港交所将再迎来一家公司。

2025年10月8日，云迹科技开启招股，将于10月16日在港交所上市，这次发售690万股，发售价为每股95.6港元，募资净额约5.9亿港元，有望摘得“机器东谈主管事智能体第一股”的桂冠。值得一提的是，这是云迹科技向港交所二次递表，拟按18C章“特专业技公司”通谈登陆港股，由中信证券与建银国际联席保荐。

据招股书表示，2024年云迹科技的机器东谈主在专家完成了卓越5亿次管事，总运营里程罕见于绕地球赤谈507圈。收尾2024年末，其机器东谈主已阴事宇宙329个城市的卓越3万家酒店，单日同期在线机器东谈主峰值卓越3.6万台。

可是，在这组彰显范围的数据背后，却是云迹科技三年累计亏本8.15亿元的狰狞现实。

手脚国内酒店机器东谈主市场的开头企业，云迹科技的IPO征途不仅是一场老本博弈，更成为不雅察管事机器东谈主行业将来发展的要津窗口。

01

计谋演进：从单一场景到生态化布局的十年征途

云迹科技的成长轨迹展现了一家科技企业从居品导向到生态布局的计谋演进历程。这家汲引于2014年的公司，用十年时候完成了从酒店送物机器东谈主供应商到多场景机器东谈主管事智能体平台的调动。

居品迭代是云迹科技计谋演进的中枢驱能源。创立初期，云迹科技推出的“润”系列机器东谈主，主要处置酒店行业的物品配送痛点。这一阶段，云迹科技通过圭臬化居品快速占领市场，汲引了先发上风。跟着技能积攒和市场反馈，第二代“格格”系列在感知才协调交互体验上权臣进步，进一步安详了在酒店场景的开头地位。

2023年推出的UP系列记号着云迹科技居品计谋的要紧转机。该系列机器东谈主具备模块化打算才调，可凭证不同场景需求快速适配功能模块，杀青了从“专用机器东谈主”向“通用平台”的转型。这一居品迭代旅途反应了云迹科技对行业趋势的精确把捏：单一功能机器东谈主市场缓缓满盈，而柔性化、可设立的机器东谈主平台将成为将来竞争的要津。

市场拓展策略体现了云迹科技的生态化布局念念路。据招股书表示，收尾2024年底，云迹科技机器东谈主已入驻专家超3万家酒店，阴事中国331个地级市中的329个。这种近乎竣工的区域阴事不仅构建了高大的市场壁垒，更为云迹科技向其他场景膨大提供了基础挨次。

在安详酒店市场的同期，云迹科技比年来积极拓展写字楼、市场、病院等新场景。罕见是在2023-2024年，云迹科技生效落地多个奢睿楼宇花样，杀青机器东谈主在安防、清洁、配送等多元化场景的把握。这种跨场景复制才调，彰显了云迹科技技能平台的通用性和可膨大性。

技能积攒为计谋演进提供了坚实基础。咫尺云迹科技领有近990项注册专利，阴事环境感知、畅通限度、东谈主机交互等机器东谈主中枢技能界限。罕见值得一提的是，云迹科技在“具身智能”技能上的参加已初见成效，其机器东谈主具备了一定的环境自稳当才协调任务学习才调。

云迹科技的计谋演进还体咫尺贸易模式调动上，缓缓从单纯的硬件销售向“硬件+软件+管事”一体化处置决策转型。2024年，AI数字化系统收入占比已达22.8%，且毛利率权臣高于硬件业务。这种贸易模式转机不仅进步了云迹科技的盈利水平，更增强了客户粘性和长久竞争力。

从居品迭代到市场拓展，从技能积攒到模式调动，云迹科技用十年时候构建了相对竣工的机器东谈主管事生态。这种生态化布局既是对现时市场需求的响应，更是为将来机器东谈主产业发展作念好铺垫。

02

财务判辨：亏本收窄背后的盈利旅途探索

云迹科技的财务报表纪录了一家科技企业从参加期向盈利期过渡的要津阶段。

2022年至2024年，云迹科技营收从1.61亿元增长至2.45亿元，这一增速在管事机器东谈主行业中处于开头水平。

收入结构变化反应计谋转型成效。硬件销售一直是云迹科技的主要收入来源，2024年占比76.3%。但值得防护的是，AI数字化系统管事收入占比不时进步。这种收入结构的变化，标明云迹科技向软件和管事转型的计谋正在获得推行性发达。

毛利率的不时改善更能诠释问题。2022年至2024年，云迹科技举座毛利率从24.3%进步至43.5%，三年进步19.2个百分点。这一改善主要来源于两方面：一是范围效应带来的硬件成本下落，二是高毛利软件业务占比进步。2024年，AI数字化系统业务毛利率高达61.5%，而机器东谈主硬件毛利率为38.1%。

亏本收窄是最值得关怀的财务标的。2022年至2024年，云迹科技净亏本从3.65亿元收窄至1.85亿元，经调动净亏本更是从2.34亿元大幅收窄至2755.9万元。但值得一提的是，天然云迹科技净亏本在逐年收窄，但仍处于增收不增利的景象，三年累计亏本8.15亿元。

现款流景象改善显然。经营行径现款流量净额从2022年的-1.7亿元改善至2024年的-0.4亿元。天然仍未转正，但改善趋势显然。收尾2024年底，云迹科技现款及现款等价物为1.05亿元，加上本次IPO募资，将为其杀青盈利拐点提供资金保险。

从财务数据看，云迹科技正处在从“高参加、高增长”向“高质料增长”转机的要津阶段。亏本不时收窄、毛利率稳步进步、现款流改善，这些标的皆标明其正在向盈利拐点相关。

可是，要杀青不时盈利，云迹科技仍需在收入多元化和成本限度方面赓续奋发。

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挑战与应答：成长瓶颈下的破局之谈

手脚管事机器东谈主行业的领军企业，云迹科技在快速发展的同期面对着多重挑战。怎样应答这些挑战，将径直决定其能否胜利杀青从“增长”到“健康增长”的转机。

场景依赖渡过高是云迹科技面对的首要挑战。2022年至2024年，酒店场景收入占比分手为70.1%、95.1%和83%。这种高度依赖使其功绩容易受到酒店行业波动的影响。为应答这一挑战，云迹科技正在积极激动场景多元化计谋。

在写字楼场景，云迹科技推出了奢睿楼宇处置决策，杀青巡检、安防、配送等多元化管事。罕见是在奢睿医疗界限，云迹科技的配送机器东谈主已进入多家三甲病院，杀青药品、标本的自动化配送。这种场景拓展不仅裁汰了单一改行依赖风险，更为其开放了新的增漫空间。

行业价钱战是另一大挑战。据招股书表示，云迹科技主力机型“格格”系列平均售价从2022年的2.68万元下落至2024年的2.09万元。刚推出的UP系列价钱更是从2023年的5.42万元大幅降至2024年的2.23万元。这种价钱压力主要来自竞争敌手的激进订价和行业圭臬化进程进步。

为应答价钱战，云迹科技选定各异化竞争策略。一方面，加大研发参加，进步居品技能壁垒；另一方面，推动业务模式从一次性硬件销售向订阅管事转型。

技能迭代压力赶走疏远。管事机器东谈主行业技能更新速率快，AI大模子等新技能的出现正在重塑行业竞争口头。为保持技能开头，云迹科技在“具身智能”界限要点布局，其机器东谈主具备了一定的自主学习和决策才调。同期，云迹科技积极与AI大模子企业配合，进步机器东谈主的智能水平。

国际化拓展面对挑战。天然云迹机器东谈主已进入多个国番邦度和地区，但国外收入占比仍然较低。不同国度的圭臬各异、文化各异和数据合规条目皆是国际化经过中需要克服的封闭。云迹科技研究通过土产货化配合和居品适配来激动国际化计谋。

东谈主才竞争是另一个隐忧。AI和机器东谈主界限东谈主才紧缺，行业巨头纷繁高薪揽才。为招引和留下东谈主才，云迹科技施行了屡次股权激发。

面对这些挑战，云迹科技正在通过居品多元化、技能升级和模式调动等方式积极应答。可是，挑战的处置需要时候和不时参加，其成效有待市场磨真金不怕火。

回归

从2022岁首研究科创板上市，到如今转战港股，云迹科技的老本旅途映射出未盈利科技企业的融资现实。

放眼将来，在中国机器东谈主管事智能体市场快速增长的布景下，云迹科手段否借助老本力量欧洲杯体育，杀青从“高成长”到“高质料”盈利的跳跃，博望财经将不时关怀。